Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 29 de marzo de 2012

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="#"><img border="0" height="200" src="-qOxhRZv9NKk/T3R3ExeNLyI/AAAAAAAACYQ/o99ZC32-dDk/s320/PMI_China_Marzo.png" width="320"/></a></div><br/><div style="text-align: justify;">Una nueva jornada de pérdidas en los mercados financieros asiáticos arrastrados por el mal dato de Estados Unidos sobre bienes duraderos, los temores sobre la ralentización de China y el repunte del petróleo por problemas de suministro consecuencia de las sanciones sobre Iran.</div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">A esto habría que añadir el efecto ya ha avisado de desencanto de la interpretación de las palabras de Bernanke.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por mercados en Shanghái Composite retrocedió un -1,43%, el Hang Seng -1,32%, el Nikkei -0,67%, el Kospi -0,85%, Sensex -0,37% y el ASX cerró plano con leves pérdidas del -0,13%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Aunque los diferentes mercados estén cerrando esta semana en negativo, la realidad es que en el conjunto del año aún conservan un beneficio medio del 10%/11%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/><a name="more"></a></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En líneas generales el mercado está recogiendo los beneficios acumulados desde principio de año y está a la espera de noticias positivas que permitan a los inversores más arriesgados volver a entrar en la renta variable.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Este apetito por el riesgo no se ve animado por noticias como la que hemos conocido hoy sobre el estudios de Boston Consulting y que plantea el coste de la resolución de la crisis europea en €5.1B muy por debajo de los fondos destinados como cortafuegos por las instituciones europeas e internacionales.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Esta perspectiva sobre el futuro de Europa me parece errónea y simplemente me remitiré al pasado inmediato. El segundo rescate de Grecia no está teniendo los efectos de recuperación que se preveían.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">La barra libre a los Bancos europeos no ha tenido más que un 5% de repercusión sobre la economía real y los recates a Portugal e Irlanda han sido insuficientes. Justamente en esta última palabra está la clave de la inyección de dinero “insuficiente”. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Siempre va a ser insuficiente las medidas de inyección de liquidez porque no atacan los problemas sistémicos que son los verdaderos elementos que hay que tener presentes si se quiere salir de la actual crisis. La liquidez sólo parchea los problemas estructurales y solo por un periodo de tiempo pues se regeneran por no estar resueltos los verdeos problemas, los sistémicos.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Otros factores que pesan en el ánimo de los inversores es el próximo dato del PMI de China que probablemente siga mostrando la contracción de la economía China.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Cambiando de país, me gustaría incidir en la noticia que ya comente ayer sobre la aplicación  de la GAAR sobre los capitales extranjeros. Esta medida supone que las transacciones estructuradas están encaminadas a la evasión de impuestos y por lo tanto el inversor es quien tienen que demostrar que no es así. Las consecuencias son varias, la primera será la salida de una buena parte de las inversiones extranjeras en el mercado de renta variable.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">La segunda es la doble, o triple imposición y la tercera es la poca claridad de la propia norma que permite una amplia interpretación de la misma. En conclusión, la aplicación de la norma reducirá liquidez en un mercado hambriento de la misma afectando al crecimiento de la economía de la India y aumentando la debilidad de la rupia.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por último hacerme eco del comentario de Goldman Sachs  que aconsejó adquirir acciones de fabricantes de cemento, esta recomendación se basa en la previsión de un crecimiento del 15% en las ventas gracias al impulso por parte del gobierno chino de la construcción de nuevs infraestructuras.  <o:p></o:p></div></div>

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Una nueva jornada de pérdidas en los mercados financieros asiáticos arrastrados por el mal dato de E...

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Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 28 de marzo de 2012

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><br/><table cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="float: left; margin-right: 1em; text-align: left;"><tbody><tr><td style="text-align: center;"><a href="#"><img border="0" height="179" src="images/s320/101214163254_facebook_map_926x521_facebook_nocredit.jpg" width="320"/></a></td></tr><tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;">Mercados Financieros</td></tr></tbody></table><div style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Como anunciaba ayer el efecto QE3 Bernake o la traducción de algunos inversores sobre la llegada en el corto plazo del QE3 va desvaneciéndose y buena muestra de ello es el cierre en general en negativo de los mercados financieros asiáticos, aunque como sucede en las últimas jornadas también hubo sus excepciones.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por mercados financieros el Shanghái Composite encabezó las pérdidas con una caída del -2,65% (Ayer -0,15%), el Hang Seng que en la jornada de ayer martes terminó en positivo hoy ha cerrado en rojo -0,77% dejándose la mitad de las gancias de la jornada anterior. El Nikkei también se ha unido a las pérdidas y se ha dejado un -0,71%; tampoco el Kospi ha sido ajeno aunque su cierre ha sido más modesto dejándose sólo un -0,39% y por último el Sensex después de la fuerte subida de ayer hoy retrocede 135.74 puntos, un -0,8%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"></div><a name="more"></a><br/><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En el otro lado de la balanza Australia cerró en positivo con unos benéficos del 0,98%  y el Taiex en plano, perro en verde, su cierre fue de un avance de 0,11%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En la jornada de hoy miércoles pesó demasiado el dato que ya explicamos ayer de la reducción de los benéficos en un 5,2%, este descenso continua dando la razón aquellos inversores que creen que la economía china sufrirá un aterrizaje forzoso y que no será capaz de amortiguar la repercusión de la crisis económica sobre la economía China.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">También existen temores fundados en que la inflación va a repuntar de nuevo lo que significaría por un lado el fracaso de las autoridades chinas en el control inflacionista y por otro el retraso de las tan esperadas medidas de estímulo de la economía China. Como mantuve en el artículo de ayer, el gobierno tiene que tomar una decisión, o aceptar un nivel razonable de inflación ayudando a un aterrizaje suave de la economía y estimulando una vuelta al crecimiento y seguir con su política de control de la inflación y hacer que la economía sufra un aterrizaje duro y le sea más difícil recuperar la senda del crecimiento.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Aunque también existe una tercera alternativa “La paradoja del asno de Buridán” y que el gobierno no se decida a actuar en ninguna de las dos direcciones anteriores y la economía china sufra una fuerte caída encadenando el estallido de la burbuja inmobiliaria y llevándola a niveles inferiores al 5%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En definitiva, lo más conveniente es que las autoridades chinas tomen una decisión y la lleven adelante aceptando las repercusiones negativas que pueda tener dicha decisión.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Continuando con otros mercados, me resulta curioso lo sucedido en el ASX australiano en la jornada de hoy y no me explico el porqué de la subida. Si tenemos presente que en estos momentos existe una fuerte interconexión entre la economía australiana y la China. Si además los datos sobre esta última no son indican que vayan a mejorar, resulta extraña una subida de casi el 1%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Otro elemento no muy positivo es la relativa fortaleza del dólar australiano que dificulta la competitividad en las exportaciones australianas.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Al final la única explicación que encuentro es el comentario del RBA sobre la fortaleza de la banca australiana y proveyendo sus estabilidad en el corto plazo.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Para terminar la crónica de hoy un elemento positivo y dos negativos. El positivo es el tímido avance de la apertura a capitales extranjeros y a la inversión privada en Wenzhou aunque este proyecto está pendiente de aprobación y si bien se conocen detalles de la propuesta, puede que esta sea modificada substancialmente. En cualquier caso estaremos atentos a conocer que sucede en el asunto Wenzhou.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Continuando en China, hoy hemos sabido que este país se enfrenta a problemas en la extracción de su propio petróleo y que esta está disminuyendo desde sus máximos de 4.6M barriles diarios al 4.1M b/d. Si unimos esta disminución de la producción y el aumento espectacular de la demanda, China se enfrenta a riesgos inflacionistas más potentes de lo esperado por el fuerte repunte del crudo haciendo peligrar su política de control de la inflación.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Y para finalizar tengo que comentar la carta enviada por las asaciones de valores y mercados financieros de la India sobre la nueva reforma fiscal y que afecta a las inversiones extranjeras. En concreto se refieren a la FIIS ya la GAAR y  que afectaran a los $200.000M de fondos extranjeros.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">El aviso de estas asociaciones se refiere al impuesto de transferencias de activos indirectos, que podría llevar al absurdo de darse una doble o triple tributación.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Una situación como la anteriormente descrita provocaría la desinversión de los fondos extranjeros y repercutiría muy negativamente en la economía de la India. Como dato recuerdan que el 17% de los mercados bursátiles de la India proceden de estos fondos.<o:p></o:p></div></div>

Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 28 de marzo de 2012

Mercados Financieros Como anunciaba ayer el efecto QE3 Bernake o la traducción de algunos inversores...

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Informe de política monetaria del Banco Central Europeo

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><table cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="float: left; margin-right: 1em; text-align: left;"><tbody><tr><td style="text-align: center;"><a href="-aj85lMp6v8E/T3LxOCGc4CI/AAAAAAAACXg/majJxZVS6ZQ/s1600/Union_Europea.jpg" imageanchor="1" style="clear: left; margin-bottom: 1em; margin-left: auto; margin-right: auto;"><img border="0" height="235" src="-aj85lMp6v8E/T3LxOCGc4CI/AAAAAAAACXg/majJxZVS6ZQ/s320/Union_Europea.jpg" width="320"/></a></td></tr><tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;">Bandera Union Europea</td></tr></tbody></table><br/><div style="text-align: justify;">Me ha parecido de interés facilitar el  acceso al informe publicado el 26 de Marzo por el Banco Central Europeo sobre su política monetaria. Este informe esta firmado por Benoît Cœuré miembro del comité ejecutivo del BCE.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El informe muestra gráficos de interés como la comparativa entre la UE y USA del PIB , las perspectivas de inflación o diferentes gráficos relativos al desarrollo de la actual crisis.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Si bien el texto esta en inglés, la mayoría del documento son gráficos.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Para aquellos que quieran descargarse el informe,<a href="http://ow.ly/d/yFe" target="_blank"> pinchar aquí</a>.</div></div>

Informe de política monetaria del Banco Central Europeo

Bandera Union Europea Me ha parecido de interés facilitar el  acceso al informe publicado el 26 de M...

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Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 27 de marzo de 2012

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><br/><div style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En el cierre del martes los mercados financieros asiáticos se han visto contagiados por la interpretación alcista de los mercados financieros norteamericanos sobre las palabras de Bernanke. Y el presidente de la FED habló como suele hacerlo, de manera criptica y al igual que el Oráculo de Delfos su discurso fue interpretado como una señal directa a la aplicación del QE3 en el corto plazo.<o:p></o:p></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="-SfUKN9Fufzw/T3G0q08qfvI/AAAAAAAACXQ/J5YuRL2HV6o/s1600/image004.gif" imageanchor="1" style="clear: left; float: left; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="-SfUKN9Fufzw/T3G0q08qfvI/AAAAAAAACXQ/J5YuRL2HV6o/s1600/image004.gif"/></a></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Sin querer despreciar a los intérpretes del discurso del presidente de la FED, resulta llamativo que en algunas ocasiones las mismas palabras se interpretan en una dirección y en otras ocasiones en la dirección contraria. Esta cualidad parece ser una constante en los sucesivos presidentes de la Reserva Federal y les proporcionan la misma capacidad de videncia que a los sacerdotes de Delfos.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por otro lado, cuando es positiva la lectura del oráculo de la FED y esta va unida al número cabalístico QE3 se produce el milagro de la euforia y los mercados financieros entran en una vorágine de compras que suele llevar a fuertes subidas en los índices internacionales que poco tiempo después se convierte en decepción y esta frustración lleva a una corriente vendedora más intensa que lo fue la compradora.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"></div><a name="more"></a><br/><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Independientemente de la ironía que muestran las líneas anteriores desde mi punto de vista, Bernanke no utilizará el arma del QE3 mientras no bajen los niveles de inflación y a su vez se den dos factores,  el primero sería la detección de síntomas continuados que indiquen de forma clara que la economía estadounidense entra de nuevo en un  enfriamiento estructural y la segunda vendría de la mano del mercado laboral y de un nuevo deterioro que lo llevara a niveles superiores al 9%. Sin estos elementos Bernanke sólo creará de manera velada el espejismo del QE3, pero sin la menor intención de gastar la mejor herramienta que le queda.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Lo que es cierto, es que el espejismo ha funcionado en todos los mercados financieros asiáticos con la excepción del mercado continental chino que cerró con suaves pérdidas.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por mercados el Nikkei cerró con fuertes ganancias del 2,36%, el Kospi se unió a esta corriente compradora avanzando un 1,02%, el ASX avanzó un 0,9%, el TAIEX beneficios del 0,78%, el Sensex 1,20% y el Hang Seng consiguió mantenerse en el área de las ganancias con unos beneficios del 1,83% al contrario el Shanghái Composite cerró con pérdidas del -0,15%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Además de la fiebre compradora, a cada uno de los mercados se añadieron noticias o datos en general positivos. En el caso de Nikkei su depreciación frente a dólar permite tener unas expectativas en la mejora de las exportaciones y si hablamos del Sensex, las aclaraciones sobre las “P-notes “, derivados a través de los cuales los inversores extranjeros actúan sobre los mercados financieros hindúes, que no se verán afectados por la nueva normativa regulatoria y por lo tanto quedan abiertos los canales de la inversión extranjera en la India. Esta buena noticia ha reducido el impacto de la continuada debilidad de la rupia que podría llevarla a niveles de 51.70 y pueda provocar un aumento de la desaceleración en el crecimiento de la economía de la India.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Como contraste en el Shanghái Composite han pesado más los datos macroeconómicos que el augurio de Wall Street. El dato de la caída de los beneficios de las compañías industriales un 5,2% ha sido un nuevo desencanto  para los inversores.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Los beneficios han caído hasta los $96.000M, lo que supone una reducción del 5,2%. Si compramos este dato con los dos primeros meses del año pasado en que aumentaron los beneficios un 34,3% es lógico comprender que los inversores tomen posiciones defensivas ante la expectativa de un crecimiento inferior </div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">incluso a lo pronosticado por el gobierno.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Tampoco hay que desdeñar el informe de Morgan Stanley que mantiene que el consumo de carbón en China ha llegado a su tope. Esta afirmación de Morgan Stanley se reafirma cuando BHP Billinton prevé que los niveles de importación de China  bajaran del 33% de hace seis años al 17%, esta reducción es la señal evidente de que el sector inmobiliario que fue la estrella de la época de crecimiento de dos dígitos está enfriándose más rápido de los esperado.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">A su vez el gobierno chino buscando soluciones para estimular el crecimiento va a permitir el aumento de la deuda de los bancos extranjeros con el fin de reducir la continuada salida de capitales de su territorio, una disminución en febrero del 0,9%. Si bien esta medida es positiva, parece claro que tendrá que unirla a una nueva reducción en los en los depósitos de los bancos y otras medidas de peso que puedan minimizar la caída de la economía china. Al final el gobierno chino tendrá que elegir entre una inflación algo más alta de lo previsto, pero razonable o entrar en una caída del crecimiento por falta de estímulo.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por último destacar en positivo la intención de los gobiernos BRICS para conseguir acuerdo swap y en negativo la perspectiva poco realista del FMI declarando que hay perspectivas de crecimiento y recuperación económica y manteniendo una cifra de crecimiento para el conjunto de Asia del 5,9%, incluyendo por ejemplo el crecimiento de China al 8,2%. Resulta llamativo que el FMI mantenga unas cifras que cuando menos provocan serias dudas sobre su cumplimiento.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div></div>

Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 27 de marzo de 2012

En el cierre del martes los mercados financieros asiáticos se han visto contagiados por la interpret...

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Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 26 de marzo de 2012

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><br/><table cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="float: left; margin-right: 1em; text-align: left;"><tbody><tr><td style="text-align: center;"><a href="-04fBP2L1zjw/T3CD_QdJEfI/AAAAAAAACW4/RBjljKKqEVY/s1600/S_P_Marzo.png" imageanchor="1" style="clear: left; margin-bottom: 1em; margin-left: auto; margin-right: auto;"></a></td></tr><tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;">S&P 2006/12</td></tr></tbody></table><div style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">El comienzo de semana en los mercados financieros asiáticos ha sido de dudas y eso ha provocado un cierre mixto y sin tendencia. Como ya hemos comentado sería de esperar que los mercados continúen con este movimiento lateral en el corto plazo, aunque tampoco me sorprendería un fuerte movimiento bajista. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Sin entrar a realizar análisis técnico, sí que me gustaría mostrar un gráfico del S&P desde enero del 2006 a marzo 2012. En este gráfico algunos analistas han visto un movimiento al alza, aunque yo veo un movimiento más parecido al del 2008. Pero como he dicho, sólo lo incluyo como un aviso para navegantes y que cada uno interprete libremente.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"></div><a name="more"></a><br/><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por mercados y por cambiar la costumbre de empezar por el lado negativo, comenzaré por las alzas. El Nikkei cerró plano con una subida del 0,07%, ayudada por algunas empresas exportadoras que se están beneficiando de la debilidad del yen frente al dólar; el Hang Seng subida del 0,01% y esto gracias a las expectativas de los inversores sobre los beneficios de los bancos y con la esperanza que estas buenas cifras puedan compensar al castigado sector inmobiliario dentro del índice. El Shanghái Composite también cerró plano con un beneficio del 0,05%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En el lado de las pérdidas tampoco ha habido grande bajadas, con la excepción del Sensex que se ha dejado más de 300 puntos debido a la debilidad de la rupia que deja muy expuesta a la economía de la India a las presiones inflacionistas del petróleo y como consecuencia de ello la tan deseada bajada de los tipos de interés por parte del RBI queda eliminada en el corto plazo y esto contando que no se les ocurra realizar una nueva subida.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En cuanto al resto de mercados, el Kospi se dejó un -0,38% y el ASX un -0,18%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En cuanto a las noticias más significativas tenemos el decepciónate dato manufacturero de Singapur con un crecimiento en el mes de febrero inferior a lo esperado por el consenso, un 15%, mientras que el dato real fue del 12,1%. Además conocimos que la inflación prevista continuará en niveles altos del 5% y para la subyacente del 3%. Estos datos resultan decepcionantes y añaden un nuevo país a la lista de aquellos que están rediciendo su crecimiento.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Respecto a China, hemos conocido que la debilidad del crédito continúa y l previsión de los nuevos créditos será inferior que el año pasado y pasará de 1.576B yuanes a 1.119B de yuanes. Si a esto le unimos el continuado esfuerzo por parte del gobierno por enfriar el sector inmobiliario con la continuación del proyecto piloto de implantación de un impuesto sobre los viene inmuebles y además los fundamentos técnicos indican que los mercados financieros chinos están en un movimiento bajista, lo único que cabe es esperar para saber cuál es la dirección del viento y unirse a la corriente.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por último y en positivo los esfuerzos de los países del BRIC por llegar a un acuerdo sobre los swaps que permitan las mejoran en las transacciones comerciales ente los cincos países que conforman el BRIC, aunque aún están en los primeros estadios y puede que en las cinco semanas que quedan para la reunión del grupo no sean suficientes para poder firmar un acuerdo en dicha reunión. En cualquier cao lo importante es comenzar y no dormirse en la implementación de esta medida de intercambio de divisas que puede ser una ayuda para las mejora de las economías de los cinco países del BRIC.<o:p></o:p></div></div>

Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 26 de marzo de 2012

S&P 2006/12 El comienzo de semana en los mercados financieros asiáticos ha sido de dudas y eso h...

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Discurso de Plosser "Restauración de los bancos centrales después de la crisis"

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><br/><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="#"></a></div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Nuevamente buscando el mejorar la información de mis lectores y teniendo siempre presente el hecho de que muchos personas no tiene conocimientos de inglés, he creído que este documento de Plosser podía ser de interés con el fin de conocer el punto de vista del presidente de la FED de Filadelfia.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Para aquellos que quieran leer el documento original pueden leerlo pinchando <a href="publications/speeches/plosser/2012/03-26-12_global-interdependence-center.pdf" target="_blank">aquí</a> y seguir el enlace a la página de la FED de Filadelfia.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Restauración de los bancos centrales después de la crisis</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Re-examen de la ortodoxia del Banco Central de Times heterodoxas: Sesión Inaugural de la Sociedad Global de los becarios del Centro de Interdependencia Mundial Banque de FranceParis, Francia.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;"></div><br/><div style="text-align: justify;">26 de marzo 2012</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Charles I. Plosser</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Presidente y Consejero Delegado</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Banco de la Reserva Federal de Filadelfia</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Introducción</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Estoy encantado de estar hoy aquí en esta hermosa ciudad y tener el honor de servir en un distinguido panel con amigos y colegas. David Kotok ha sido la fuerza conductora detrás de la GIC conferencias durante los últimos años. Él y su equipo en el que nunca GIC no reunir un grupo interesante y bien informado de las personas para discutir temas importantes abordan problemáticas verdaderamente globales. Por lo tanto, quiero darle las gracias y el GIC por sus esfuerzos y contribuciones. También quiero agradecer a nuestros anfitriones, Christian Noyer, y la Banque de France.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Me voy a tomar un rumbo diferente poco en el tema de esta reunión.En lugar de centrarse en lo que la nueva ortodoxia que deberían aprender de la crisis financiera, quiero argumentar que necesitamos para restaurar algo de la vieja ortodoxia. David dio a entender que quería tener una conversación sobre temas importantes, así que tengo la intención de ser un poco provocadora, en un esfuerzo para estimular la conversación tal. Como de costumbre, quiero destacar que mis opiniones son mías y no necesariamente las de mis colegas en el Sistema de la Reserva Federal.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Voy a centrar mis comentarios en dos temas relacionados que han surgido como consecuencia de la crisis. La primera es la relación entre la política monetaria y política fiscal. El segundo tema se refiere al papel de la hoja de balance de un banco central como instrumento de política. Se trata de cuestiones que creo que son de importancia fundamental para el papel de los bancos centrales en nuestras economías.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La relación entre las políticas monetarias y fiscales</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Permítanme comenzar por compartir algunas reflexiones sobre la relación adecuada entre las políticas monetaria y fiscal. A raíz de la crisis financiera y la recesión que siguió, muchos países de todo el mundo respondieron con un aumento significativo en el gasto público. Parte de este incremento se produjo a través lo que los economistas llaman estabilizadores automáticos. Pero también ha habido una dramática expansión de los déficit presupuestarios imputables a los esfuerzos deliberados para aplicar el estímulo fiscal para mejorar los resultados económicos.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Esta expansión del gasto público ha sido muy significativa en los EE.UU., sino que también ha ocurrido en otros países. Entonces, ¿qué tiene esto que ver con la política monetaria? Bueno, resulta que, en gran medida. Es de sobra conocido que los gobiernos pueden financiar los gastos a través de impuestos, la deuda - es decir, 2 futuros impuestos-o impresión de dinero. En este sentido, la política monetaria y la política fiscal se entrelazan a través de la restricción presupuestaria del gobierno.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Por buenas razones, sin embargo, las sociedades han convergido hacia los acuerdos que proporcionan un alto grado de separación entre las funciones de los bancos centrales y las de sus autoridades fiscales. Por ejemplo, en un mundo de moneda fiduciaria, los bancos centrales generalmente se les asigna la responsabilidad de establecer y mantener el valor o el poder adquisitivo de la unidad de la nación de la cuenta. Sin embargo, esa tarea pueda ser destruido, o completamente subvertido, si las autoridades fiscales establezcan sus presupuestos de manera que en última instancia, requiere que el banco central para financiar los gastos del gobierno con cantidades significativas de señoreaje, en lugar de los ingresos fiscales actuales o futuros.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La capacidad de un banco central para mantener la estabilidad de precios también puede verse afectada cuando el propio banco central, se adentra en el ámbito de la política fiscal. La historia nos enseña que a menos que los gobiernos se ven limitados institucional o constitucional, que a menudo recurren a la imprenta para tratar de escapar de lo que parecen ser problemas insolubles del presupuesto. Y los problemas presupuestarios que enfrentan muchos gobiernos hoy en día son, en efecto, un reto. Pero la historia también nos enseña que recurrir a la imprenta en lugar de hacer difíciles decisiones fiscales es una receta para la creación de una inflación sustancial y, en algunos casos, la hiperinflación.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El conocimiento de estas consecuencias a largo plazo de creación excesiva de dinero es la razón de que en los últimos 60 años, un país tras otro se ha movido para establecer y mantener los bancos centrales independientes - es decir, los bancos centrales que tienen la capacidad para tomar decisiones de política monetaria libre de a corto plazo la interferencia política. Sin la protección otorgada por la independencia, la tentación de los gobiernos para explotar la imprenta para evitar la disciplina fiscal es a menudo demasiado grandes. Por lo tanto, se trata simplemente de la buena gobernanza y la política económica prudente para mantener una sana separación entre los responsables de la política fiscal y el gasto y los responsables de la creación de dinero.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Es igualmente importante para los bancos centrales que se han concedido la independencia a estar limitado el uso de su propia autoridad para participar en actividades que pertenecen más apropiadamente a las autoridades fiscales o del sector privado. En otras palabras, la independencia con el viene la responsabilidad y rendición de cuentas.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Los bancos centrales que infrinjan sus límites en riesgo su legitimidad, credibilidad y, en definitiva, su independencia. Teniendo en cuenta los beneficios de la INDEPENDENCIA banco central, que podrían resultar costosas para la sociedad en el largo plazo.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Hay una serie de enfoques para poner límites a los bancos centrales independientes, para que los límites entre la política monetaria y política fiscal siguen siendo claras.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">En primer lugar, el banco central puede dar un mandato limitado, tales como la estabilidad de precios. De hecho, esta ha sido una tendencia importante en los últimos 25 años. Muchos bancos centrales tienen ahora la estabilidad de precios como su mandato único o principal.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">En segundo lugar, el banco central puede ser restringido en cuanto al tipo de activos que puede albergar en su balance. Esto limita su capacidad de participar en las políticas de crédito o la asignación de recursos que por derecho le pertenecen bajo la supervisión de las autoridades fiscales o el mercado privado.</div><div style="text-align: justify;">                                                          </div><div style="text-align: justify;">Y en tercer lugar, el banco central puede llevar a cabo la política monetaria de manera sistemática o la regla-como, lo que limita el alcance de las medidas discrecionales que puedan cruzar las fronteras entre las políticas monetaria y fiscal.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Famosa de Milton Friedman k por ciento de la regla de crecimiento del dinero es un ejemplo, al igual que Taylor, de tipo reglas para el ajuste del instrumento de tasa de interés.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Desafortunadamente, en los últimos años, la combinación de una crisis financiera y los desequilibrios fiscales sostenidos que ha conducido a una ruptura en el marco institucional y las barreras previamente aceptadas entre las políticas monetaria y fiscal. La presión viene de ambos lados.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Los gobiernos están presionando a los bancos centrales para superar sus límites monetarios, y los bancos centrales están interviniendo en áreas que antes no considerados como apropiados para un banco central independiente.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Permítanme ofrecer un par de ejemplos para ilustrar estas presiones. En primer lugar, a pesar de los bien conocidos beneficios de la estabilidad de precios, hay llamadas en muchos países a abandonar este compromiso y crear una mayor inflación para devaluar el gobierno nominal pendiente de pago y la deuda privada. Es decir, algunos sugieren que deberíamos</div><div style="text-align: justify;">intenta utilizar la inflación para resolver el problema sobreendeudamiento. Estas políticas están destinadas a redistribuir las pérdidas sobre la deuda nominal de los prestatarios a los prestamistas. Utilizando la inflación como una puerta trasera a tales decisiones fiscales es una mala política, en mi opinión.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La presión sobre los bancos centrales también está mostrando a través de otros canales. En algunos círculos, se ha puesto de moda invocar el prestamista de último recurso argumentos como justificación para los bancos centrales a prestar dinero a las organizaciones de "insolvente", ya sea en su defecto las empresas o, en algunos casos, a falta de los gobiernos. Estos argumentos van más allá de los principios bien establecidos aceptados por Walter Bagehot, quien escribió en su 1873 classic Lombard Street de que los banqueros centrales podrían limitar el riesgo sistémico en una crisis bancaria por "prestar libremente a una tasa de penalización contra una buena garantía." Los bancos centrales han abandonado este principio de Bagehot básica en los últimos años, pero no lo han sustituido por una alternativa clara . De hecho, las acciones fueron a menudo confuso e impredecible y carecía de un marco coherente. Yo creo que los bancos centrales tienen que reflexionar sobre cómo y cuándo ejercer esta importante función. Necesitamos tener un enfoque bien articulado y sistemático de este tipo de acciones. De lo contrario, nuestras acciones va a exacerbar el riesgo moral y fomentar la toma excesiva de riesgos, lo que siembra las semillas para la próxima crisis.Por desgracia, ni la reforma financiera, ni los bancos centrales han tratado adecuadamente este dilema.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Sobrepasando los límites no se limita a las autoridades fiscales que piden los bancos centrales para hacer su trabajo más pesado. La Fed y otros bancos centrales han llevado a cabo otras acciones que han desdibujado la distinción entre política monetaria y política fiscal, tales como la adopción de políticas de crédito que favorecen a algunos sectores o clases de activos en relación con los demás. Estas medidas fueron tomadas con la sincera convicción de que eran absolutamente necesarias para hacer frente a los desafíos planteados por la crisis financiera.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Los ejemplos más claros se puede ver cuando la Reserva Federal estableció líneas de crédito para apoyar a los mercados de papel comercial y títulos respaldados por activos. Lo más notable ha sido el esfuerzo de la Fed para apoyar el mercado de la vivienda a través de sus compras de valores respaldados por hipotecas. Estos créditos las asignaciones, no sólo han violado las fronteras tradicionales entre la política fiscal y monetaria, han generado críticas públicas punta de la Reserva Federal.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Una vez que se aventura del banco central en la política fiscal, es probable que se encuentre bajo la presión creciente del sector privado, los mercados financieros, o el gobierno de usar su balance para sustituir a otros las decisiones fiscales. Estas acciones de un banco central puede crear su propia forma de riesgo moral, ya que los mercados y los gobiernos vienen a ver los bancos centrales como los instrumentos de la política fiscal, socavando así los incentivos para la disciplina fiscal 4. Esta presión puede poner en peligro la independencia del banco central en la conducción de la política monetaria y con ello socavar la eficacia de la política monetaria en el logro de su mandato.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">En mi opinión, este desdibujamiento de las fronteras entre las políticas monetaria y fiscal está lleno de riesgos. Como ya he dicho, estos límites se levantó por una buena razón, y dejamos de lado su violación a nuestro propio riesgo. Creo que hay que buscar la manera de restaurar las fronteras.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Balance-El Banco Central de la Política</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Otro tema relacionado que enfrentan los bancos centrales se deriva de la medida en que los bancos centrales han expandido sus balances. Hay dos dimensiones de esta cuestión. Uno de ellos es la composición del balance. En los EE.UU., por ejemplo, el balance de la Reserva Federal ha pasado de ser un hecho casi en su totalidad a corto plazo de valores del Tesoro de Estados Unidos a uno que es sobre todo a largo plazo del Tesoro, además de cantidades significativas de largo plazo respaldados por hipotecas  Esta concentración de valores relacionados con la vivienda es problemática porque es una forma de asignación de créditos y por lo tanto viola los límites de la política monetaria / fiscal que acabo de mencionar.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El segundo aspecto es el tamaño total del balance. Muchos bancos centrales ampliaron sus balances en un esfuerzo para flexibilizar la política monetaria después de su instrumento de política habitual - una tasa de interés - había alcanzado el límite inferior cero. ¿Es de los bancos centrales prevén que sus balances se reducirá a niveles más normales a medida que se alejan del límite inferior cero? ¿Es conveniente hacerlo? ¿O debería la política monetaria ya ser visto como tener una herramienta más, incluso en tiempos normales? Algunos han sugerido que los bancos centrales adopten un régimen en el que la tasa de política monetaria es la tasa de interés sobre las reservas más de un mercado de tipo de interés, tales como la tasa de fondos federales. Esto entonces permite que el banco central para gestionar su balance por separado de su instrumento monetario, liberando a responder a las demandas de liquidez del sistema financiero sin alterar la orientación de la política monetaria. En principio, esto haría aliviar la presión sobre los bancos centrales a reducir sus balances de los altos niveles actuales y se basan simplemente en el aumento de la tasa de interés sobre las reservas de endurecer la política monetaria.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La alternativa es volver a un régimen de funcionamiento más tradicional en la que el banco central fija un objetivo para una tasa de interés de mercado, tales como la tasa de fondos federales en los EE.UU., por encima de la tasa de interés sobre las reservas.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La aplicación de este régimen se requiere un balance más pequeño.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Yo soy muy escéptico de un régimen de funcionamiento que se da a los bancos centrales de una nueva herramienta sin límites ni restricciones. Sin una comprensión, o incluso una teoría, en cuanto a cómo el balance que debe o puede ser manipulado, abrimos la puerta a dar grandes capacidades discrecionales nuevos a nuestros bancos centrales. Esto viola el principio de establecimiento de límites claros entre la política monetaria y política fiscal. Cuando los mercados o los gobiernos llegan a creer que un banco central puede expandir libremente su balance, sin impacto directo en la postura de la política monetaria, creo que diversos intereses políticos y privados que presenten una larga lista de buenas causas, o rescates, para lo cual Estos fondos podrían o deberían ser utilizados.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La teoría económica y la práctica nos enseña que la política monetaria funciona mejor cuando se tiene claro sus objetivos y sistemáticos en su enfoque hacia el logro de esos objetivos.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La concesión de grandes cantidades de discreción de los bancos centrales en la expectativa de que puede curar nuestros males económicos o de sustitución por nuestra falta de disciplina fiscal es un camino peligroso seguir.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">En junio, el Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal esbozó algunos principios que guiarían su salida de este período de acomodación monetaria extraordinaria. En mi opinión, los 5 principios representan un primer paso importante en el intento de la Fed para restaurar las fronteras entre monetaria y las políticas fiscales. En particular, el FOMC anuncia claramente su deseo de regresar a un entorno operativo en el que la tasa de fondos federales es el principal instrumento de la política monetaria. Para lograr ese objetivo, la Fed tendrá que reducir el tamaño de su balance a un nivel más normal. Yo interpreto esto como decir que nuestro balance no debe ser visto como un nuevo instrumento independiente de la política monetaria en tiempos normales. Los principios de salida también se indica el deseo del Comité de devolver la hoja de balance de la Fed a una cartera de todos los bonos del Tesoro. Esto restablece la idea de que la Fed no debería utilizar su balance general a participar activamente en las asignaciones de crédito.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">En otros discursos, he esbozado un marco que he denominado un "nuevo acuerdo" entre la Reserva Federal y el Tesoro. Ello permitiría al banco central a actuar en situaciones de emergencia cuando sea solicitado por el Tesoro Público o las autoridades fiscales, pero sería frente a aclarar que todos los activos que no son del Tesoro que acumulados en el balance del banco central podría ser canjeados por los títulos públicos dentro de un período de tiempo especificado. Con ello se garantizaría que las decisiones de política fiscal permanecerá bajo la supervisión de las autoridades fiscales no, el banco central.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Resumen</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">En resumen, es importante que los gobiernos mantienen los bancos centrales independientes para que sean más capaces de cumplir sus mandatos. También es una buena política para limitar la capacidad discrecional de los bancos centrales para adoptar políticas que fundamentalmente pertenecen a las autoridades fiscales o de los mercados privados.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Establecer y mantener límites claros entre las políticas monetarias y fiscales protege la independencia del banco central y su capacidad para llevar a cabo su mandato básico - el mantenimiento de la estabilidad de precios. Límites claros y resistencia al uso de la hoja de balance como una herramienta nueva política también podría mejorar la disciplina fiscal, haciendo más difícil para las autoridades fiscales a recurrir a la imprenta como una solución a las políticas presupuestarias sostenibles.</div></div>

Discurso de Plosser "Restauración de los bancos centrales después de la crisis"

Nuevamente buscando el mejorar la información de mis lectores y teniendo siempre presente el hecho d...

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Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 23 de marzo de 2012

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><br/><table cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="float: left; margin-right: 1em; text-align: left;"><tbody><tr><td style="text-align: center;"><a href="-qMSQWkeqv68/T2yKM6sv-kI/AAAAAAAACWE/VhtwxzvbPkg/s1600/Fluctuacion_Yuan_Marzo.jpg" imageanchor="1" style="clear: left; margin-bottom: 1em; margin-left: auto; margin-right: auto;"><img border="0" src="-qMSQWkeqv68/T2yKM6sv-kI/AAAAAAAACWE/VhtwxzvbPkg/s1600/Fluctuacion_Yuan_Marzo.jpg"/></a></td></tr><tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;">Fluctuación del Yuan en Marzo</td></tr></tbody></table><div style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">El último día de la semana en los mercados financieros asiáticos ha sido negativo, el escenario económico mundial parece haber producido un efecto salida del riesgo a la espera de momentos mejores. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">He podido leer como un analista ha calificado las actuales pérdidas como “una corrección del mercado” y creo que esta definición es engañosa pues en un mercado bajista, como hemos sostenido desde este blog, el rojo es su característica y realmente las subidas serían las que podrían calificarse de “correcciones”.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Cuanto más observo los mercados, la sensación de que estamos asistiendo a una nueva fase de recesión y no lo digo por los datos provenientes de Estados Unidos que son razonablemente buenos, sino por estoy convencido que la clave esta no en Norteamérica, que en estos momentos por si sola sería incapaz de revertir la recesión, sino en China y España.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"></div><a name="more"></a><br/><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">La balanza de la economía mundial se sostiene sobre estos dos países. Es curioso la enorme diferencia de tamaño de ambos y a pesar de todo se convierten en pizas claves. En el caso de China, por el fuerte descenso en su crecimiento a lo largo del 2012, incluso creo que se podría esta hablando de niveles inferiores al 7% que cada día se acercan más hacia el estallido de la burbuja inmobiliaria que podría reducir aún más este crecimiento y quizás a lo largo del 2013 veríamos niveles inferiores al 6%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En el caso de España, esa burbuja ya estalló y provocó un paro del 22% y una economía que nuevamente está en recesión y en la que la Unión Europea se empeña en aplicar las mismas fórmulas que han fracasado en Portugal o Grecia. ¿Cuál será el escenario mundial si fracasa la economía española? La respuesta es evidente, llevaría a la economía Europea y por contagio a la economía mundial hacia una nueva recesión y en este caso sería casi imposible rescatarla por su tamaño excepto que el conjunto de la economía mundial trazar un plan conjunto y remaran en la misma dirección y por el mismo objetivo.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por desgracia si se diera una drástica reducción del crecimiento económico de China y a la vez la caída de España, lo único que se podría hacer sería adaptarse al nuevo entorno, e intentar partir de cero implementado políticas “reales” de estímulo al crecimiento.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Como elemento esperanzador, que cuando se toca fondo, ni tan siquiera los políticos son capaces de llevar a las economías más abajo y ellas mismas se reinician independientemente de acciones externas.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Tras esta breve reflexión, el cierre de asiáticos por mercados quedó de la siguiente manera, en el lado negativo el Nikkei se dejó un -1,14%, seguido por los dos mercados financieros chinos, el Hang Seng con pérdidas del  -1,11% y muy de cerca el Shanghái Composite -1,10%; a las pérdidas también se unió el ASX consiguiendo no cerrar en mínimos de la sesión y reduciendo sus pérdidas a tan solo al -0,08%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En el lado positivo el Kospi con cierre plano del 0,04% y el Sensex que al contario del resto de los mercados importantes cerró con un fuerte avance acercándose a ganancias del 1%, cerrando con una subida final del 0,96%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Realizando un análisis más pormenorizado en cada uno de los mercados vemos al Nikkei afectado por los temores de la recesión mundial y como consecuencia de ello la posibilidad de un nuevo golpe a las recuperadas exportaciones. Esta visión también afectó a la cotización de yen fortaleciéndole frente al dólar.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">El ASX aún tiembla por los datos sobre las exportaciones de hierro de BHP Billiton, estos datos han hecho retroceder a todas las empresas mineras, destacando la propia Billinton perdiendo el jueves un -1,15% y hoy viernes -2,25%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En Hang Seng presionado por la delicada situación de la China continental ha hecho que tanto los bancos con un crédito limitado y las empresas de bienes raíces afectadas por el stock de existencias hayan sido los grandes perdedores.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">El Shanghái Composite como aglutinador de los temores globales y junto al mal dato económico que conocimos ayer del PMI HSBC ha provocado unas pérdidas semanales del índice del 2,3% y en las últimas tres semanas ya suma un 4,5%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">La excepción entre este mar de números rojos es el Sensex con su subida del 0,96%. Esta subida se debió al informe del Goldman Sachs hablando de unos precios atractivos de los valores pronosticando que aún tienen recorrido.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">El informe pronostica un crecimiento en el 2012 del 7,2% y el 2013 del 7,8%, ambos superiores al 6,9% del 2011. Goldman cree que el RBI bajará los tipos de interés en un contexto de mayor control sobre la inflación subyacente.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Dejando a un lado los mercados, voy hacer me eco del algunas noticias relevantes como el anuncio por parte del RBI de continuar interviniendo en el mercado de divisas con el fin de mantener un cambio de la rupia relativamente estable. Esta intervención podría considerarse correcta con el fin de evitar una depreciación excesiva, pero lo que realmente debe preocupar al RBI el estrangulamiento del crédito en la India y la compleja situación por la que pasan numerosas empresas que optaron por  los créditos en dólares cuando la situación de la rupia era más fuerte y ahora son incapaces de refinanciarse adecuadamente por la debilidad de la moneda y por las dificultades a la hora de obtener liquidez.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por último y para completar el panorama económico desolador, Estados Unidos, Europa y Japón mantienen una guerra comercial con china que en este momento, independientemente de razones objetivas no ayuda a mejorar el clima de confianza en la recuperación ni de China, ni del conjunto de la economía mundial y frente a esto China fortalece el yuan alejando el esperado aumento de la banda de fluctuación que permitiría a China avanzar hacia el cambio real de su moneda y a su vez la internalización de la misma.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"></div><div class="MsoNormal">Como todas las semanas les deseo a todos mis lectores un estupendo fin de semana y recuerden “La verdad no está ahí fuera, sino entre las líneas de los análisis económicos”. <o:p></o:p></div><br/></div>

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Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 22 de marzo de 2012

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><br/><table align="center" cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="float: left; margin-right: 1em; text-align: left;"><tbody><tr><td style="text-align: center;"><a href="-E3QYjS2Ekkc/T2sdirKOoqI/AAAAAAAACVs/VJlOhlam2RA/s1600/PMI_China_Marzo.png" imageanchor="1" style="margin-left: auto; margin-right: auto;"><img border="0" height="200" src="-E3QYjS2Ekkc/T2sdirKOoqI/AAAAAAAACVs/VJlOhlam2RA/s320/PMI_China_Marzo.png" width="320"/></a></td></tr><tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;">PMI China vs PIB</td></tr></tbody></table><div style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">El cierre del jueves en los mercados financieros asiáticos ha sido mixto y no han reflejado ni la nueva jornada de pérdidas de Nueva York (cierre plano con no demasiado volumen), ni el mal dato del PMI HSBC de China, más bien reflejan cansancio y un cierre para tomar un respiro continuar operando en entorno donde crece la aversión al riesgo y sin datos reales que permitan concluir que se ha llegado al suelo real de la actual crisis o bien estamos en un movimiento lateral que derivará en nuevos descensos para entrar en el tercera fase de crisis y eliminando la figura en “U” y creando una figura en escalera que conllevará una recuperación con la misma estructura, pero quizás no con igual fin.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"></div><a name="more"></a><br/><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Desde mi punto de vista, la crisis del 2.008 dará paso a un nuevo modelo económico y político, donde veremos modificarse el centro de gravedad (USA) sobre el que ha girado la economía hasta hoy. Pero esto no es más que una conjetura y al final la realidad cotidiana será la que marque los acontecimientos futuros.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Después de esta pequeña reflexión filosófica y volviendo a los mercados financieros, las plazas más significativas que cerraron en positivo fueron el Nikkei con una subida del 0,4%, el ASX con avances del 0,46% y el Hang Seng 0,22%. En el lado de los números rojos, cierres planos, con la excepción del Sensex que se desplomó cayendo un -2,3% (405), el resto como el Shanghái Composite retrocedió un -0,1%, el Kospi -0,05%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">La noticias sobre China siguen siendo preocupantes, es necesario comprender que estamos hablando de la segunda mayor economía del mundo y hasta el momento del impulsor de las cifras de crecimiento a nivel mundial. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">El dato conocido hoy del PMI HSBC de China reafirma la tesis de la ralentización de la economía de ese país. El dato HSBC muestra la contracción de la economía del gigante asiático que ha pasado de estar cerca del punto de inflexión de 50 en febrero, en concreto 49.6 ha 48.1 en marzo y hablamos de cinco meses en los que la economía china está por debajo de 50.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">El desglose del dato sería el siguiente, caída de los nuevos pedidos hasta 46.1 desde 48.5, mientras que las exportaciones mejoran levemente pasando de 47.5 hasta 48.7, en cualquier caso por debajo de 50.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Este mal dato del PMI permite predecir que al menos hasta el tercer trimestre no se verán signos de recuperación y esto suponiendo que la economía china no siga debilitándose por encima de lo previsto. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Otros datos quizás no tan conocidos, pero que muestran la tendencia hacia una caída más fuerte de lo esperado por muchos analistas, es la búsqueda de nuevas inversiones en el extranjero por parte tanto de los fondos estatales, como de capital privado. De manera no oficial las inversiones de los capitales chinos buscan en el extranjero oportunidades para mejorar sus resultados y compensar la disminución de benéficos en su territorio. Esto es fácil de comprobar siguiendo los movimientos del  fondo soberano chino que ha cambiado su política de inversión buscando la diversificación de riesgos.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Otro dato poco conocido es que el gobierno chino anuncio una mayor presencia del fondo de pensiones chino en los mercados de renta variable cuando la situación fuera más estable. Au estamos esperando esa entada que en su momento animó a los inversores a reinvertir en renta variable.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Un tercer fenómeno es el del cierre de empresas extranjeras que se habían trasladado a China para mejorar sus costes y que en estos momentos están realizando el movimiento inverso, abandonando la fabricación en China y reabriendo fábricas en sus países de origen buscando una mayor cercanía a sus mercados naturales.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/>Este cambio de política empresarial es debido al aumento de costes de la mano de obra, al incrementó de los costes de transporte y al decrecimiento de la demanda interna china, etc. Este fenómeno que de momento se está produciendo de manera escalonada y en silencio, tendrá sus consecuencias en el crecimiento de China en el medio plazo.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Sin salirnos de China comentar el interesante dato de la inflación del mes de marzo que ha subido ligeramente hasta el 3,4% desde el anterior dato del 3,2% de febrero. Esta subida del IPC resulta significativa por ser el primer anuncio de la repercusión de la subida del petróleo y que según algunos analistas no se quedará en este 3,4%, sino que subirá en los próximos meses por encima del 3,7%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Estas subidas del IPC ponen de nuevo al gobierno en la tesitura de o bien seguir enfriando la economía para poder contener la inflación, o buscar medidas expansivas que permitan reducir el impacto sobre su economía de la actual crisis. Hasta el momento las autoridades chinas han optado por controlar el crédito en niveles de subsistencia  y enfocar su política económica hacia el control de la inflación buscando el objetivo del 3%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por otro lado este objetivo resulta extremadamente complicado de conseguir con el mercado del petróleo tan volátil y con una mayor dependencia de esta energía por parte de China, desplazando poco a poco su fuente tradicional de energía, el carbón.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Las importaciones de petróleo en China alcanzaron un nuevo record llegando a los 598M de barriles y aumentando sus reservas de crudo en un 10%. Este aumento indica el incremento en la importancia de las reservas estratégicas de petróleo.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por último en lo que respecta a China, destacar un nuevo acuerdo de swap del gobierno chino, en este caso  con el RBA australiano. El acuerdo establece un canje $30.000M australianos que permitirá mejorar las relaciones comerciales entre ambos países y permitirá a los exportadores de minerales reducir algo el impacto de la disminución de las exportaciones a China, con la mejora de los costes financieros.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Siguiendo ahora con Australia, seguimos conociendo datos preocupantes de este país, como la subida del desempleo al 5,2% o el constante fortalecimiento del dólar australiano que perjudica a sus exportaciones. No hay que ser ningún adivino para afirmar que las cifras de crecimiento anunciadas por el gobierno no se cumplirán, ahora sólo queda saber cuál será la cifra real y por desgracia creo que se moverá por debajo del 2%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Un dato a tener en cuenta sobre el futuro crecimiento del PIB de Australia es la cifra que hemos conocido de Nueva Zelanda sobre el crecimiento del PIB que fue del 1,8% cuatro décimas por debajo de las expectativas de crecimiento del 2,2%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por último reseñar la noticia positiva de la mejora en la balanza comercial de Japón  que volvió al superávit gracias al aumento de las exportaciones a Estados Unidos 12% y Canadá 23%, aunque  las exportaciones a China disminuyeron un 14%. Al menos puedo dar un buen dato y créanme que para mí es una pequeña alegría.<o:p></o:p></div></div>

Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 22 de marzo de 2012

PMI China vs PIB El cierre del jueves en los mercados financieros asiáticos ha sido mixto y no han r...

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Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 21 de marzo de 2012

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><br/><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="#"><img border="0" height="179" src="images/s320/101214163254_facebook_map_926x521_facebook_nocredit.jpg" width="320"/></a></div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En la jornada del miércoles en los mercados financieros asiáticos han predominado los números rojos frente a los verdes. Cada vez pesa más el miedo de la desaceleración China y la poca fe de los mercados en la resolución del problema europeo y esto esta lastrando la confianza de los inversores.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por mercados el Nikkei fue uno de los índices que más bajaron y cerró con pérdidas de -0,55%, seguido del ASX -0,48% (ayer-0,37%), el Hang Seng cerró plano -0,15% (Ayer -1,1%) y el Kospi lideró las bajadas con un cierre en negativo del -0,73% (ayer -0,2%).<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"></div><a name="more"></a><br/><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En el lado positivo, por denominar el cierre plano del Shanghái Composite de alguna manera, cerro con una subida del 0,06% y el Taiex con una subida algo superior quedó al final de la sesión con unas ganancias del 0,12%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Los signos de la tan temida reducción del crecimiento de China comienzan a aparecer y sus consecuencias sobre terceros. Han corrido ríos de tinta hablando sobre el enfriamiento del sector inmobiliario y la difícil labor del gobierno chino en mantener un equilibrio entre crecimiento e inflación. Este enfriamiento del sector inmobiliario viene a partir de hoy no sólo por los datos sobre los precios de la vivienda, sino también por los elementos que hacen posible la construcción de las mismas, el hierro.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">BHP ha hablado que la perspectiva de compra de mineral por parte de China pase de dos dígitos a sólo uno. Esta disminución en la compra de hierro ya ha tenido sus primeras consecuencias sobre la ec0nomía australiana. La primera consecuencia y como reacción a la noticia, el dólar australiano perdió posiciones frente al billete verde norteamericano y la segunda es el déficit de Australia fue de $-711M  de enero, frente al superávit del $1.300M de diciembre.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">La disminución en ventas ha sido de un montante de $1.100M y en porcentaje una disminución del 8,2% en exportaciones a China.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">No hace muchas fechas hablábamos que era tiempo por parte del gobierno australiano de comenzar a tomar medidas de contención frente a las consecuencias de la disminución de crecimiento de China y buscar sectores que absorban la diminución de las exportaciones de mineral, principal factor de crecimiento en estos momentos de la economía australiana.  <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">El gobierno australiano ha actuado a la europea y no ha planteado soluciones de contención y cada día que gaste en buscar esas medidas, la economía australiana ira decayendo hasta que entre en recesión. Y no hablo de recesión por pensar que Australia es un país sin capacidad de respuesta, sino que lo hago porque en estos momentos sectores como el turismo o el manufacturero que podían haber equilibrado el impacto están con crecimiento cero, o incluso negativo. A esta compleja situación habría que añadir un débil mercado laboral y una floja demanda interna.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">S&P prevé que las consecuencias de la desaceleración de China llevarían a Australia a un crecimiento del 1,5%, cifra muy inferior a la prevista por el gobierno del 3,25%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Esta evidencia de la desaceleración de China ha llevado a S&P ha plantear la posibilidad de recortar el crecimiento de China al 7%, incluso por debajo del crecimiento suelo del 7,5% planteado por el gobierno chino.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Una segunda notica que ha afectado sobre todo a los mercados financieros chinos, es la subida de los carburantes del 6,4% para la gasolina  y el diesel 7%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Si bien esta subida según funcionarios chinos no afectara a los niveles de inflación, a mí me cuesta creerlo puesto que afectará al transporte, a la agricultura, pesca, etc y con ello a los alimentos, elemento que aún el gobierno no ha sido capaz de controlar del todo. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En el artículo de hace dos días dimos a conocer que el gobierno chino está dispuesto a subvencionar el combustible destinado al uso en la agricultura, posiblemente por medio de esta subvención es como pretenden las autoridades de Pekín reducir el impacto sobre la inflación. Está claro que la presión conjunta de los alimentos, más los combustibles no augurarían un buen dato de inflación y estoy seguro que las autoridades chinas no están dispuestas   a que esto ocurra.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Y en este intento por reducir la repercusión de la subida d los carburantes en la agricultura, hoy hemos conocido que el Banco Agrícola facilitara los créditos en el entorno rural y aumentaría su capacidad en $230.000M.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">El mercado financiero sigue siendo complicado y más aún cuando no existe una tendencia. Los mercados finacieros norteamericanos siguen mixtos y planos en estos momentos.<o:p></o:p></div></div>

Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 21 de marzo de 2012

En la jornada del miércoles en los mercados financieros asiáticos han predominado los números rojos ...

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Informe de Grecia del FMI

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="-js7RtQyerZ0/T0OkwSD-S1I/AAAAAAAACMU/EB18YsNeSL0/s1600/Grecia_UE.jpg" imageanchor="1" style="clear: left; float: left; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em;"></a></div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Continuando con la labor informativa de este blog e intentando acercar a los lectores las fuentes originales que determinan en muchas ocasiones los a veces incomprensibles movimientos del mercado, hoy publico el informe emitido por el FMI sobre Grecia.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Debido a su enorme longitud me ha resultado imposible traducir este documento de 238 páginas, pero debido al interés informativo del mismo he optado por traducir la primera hoja y poner a disposición de aquellos que lo deseen el forme completo en inglés.</div><br/><div style="text-align: justify;">Si deseas descargarte el informe completo en inglés,<a href="http://ow.ly/d/y6y" target="_blank"> pincha aquí</a>.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Espero que sea de utilidad para todos aquellos que lo lean.</div><div style="text-align: right;"> Marzo de 2012</div><div style="text-align: right;">FMI país informe Nº 12/57</div><br/><div style="text-align: justify;">Grecia: Solicitud de acuerdo extendido bajo el servicio ampliado del Fondo — personal Informe; Suplemento de personal; Comunicado de prensa sobre el debate de la Junta Ejecutiva; y Declaración del Director Ejecutivo de Grecia.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">En el contexto de la solicitud de acuerdo extendido con arreglo al mecanismo ampliado del fondo, los siguientes documentos han sido liberados y están incluidos en este paquete:</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• El informe de personal para la solicitud de ampliar el acuerdo bajo el fondo de extendido</div><div style="text-align: justify;">Instalación, preparado por un equipo de funcionarios del FMI, tras discusiones que terminaron en febrero</div><div style="text-align: justify;">10, 2012, con los funcionarios de Grecia sobre la evolución económica y política. Basado en</div><div style="text-align: justify;">información disponible en el momento de estas conversaciones, el informe de personal se completó el</div><div style="text-align: justify;">09 De marzo de 2012. Las opiniones expresadas en el informe de personal son los de la selección de personal y no</div><div style="text-align: justify;">reflejan necesariamente las opiniones de la Junta Ejecutiva del FMI.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• Un suplemento de personal del 09 de marzo de 2012 en la evaluación de los riesgos para el fondo y el fondo</div><div style="text-align: justify;">posición de liquidez.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• Un comunicado de prensa que resume las opiniones de la Junta Ejecutiva expresadas durante su</div><div style="text-align: justify;">15 De marzo de 2012 la discusión del informe personal que ha completado la solicitud.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• Una declaración del Director Ejecutivo de Grecia.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Los documentos que figuran a continuación han sido o serán lanzados por separado.</div><div style="text-align: justify;">Carta de intención *</div><div style="text-align: justify;">Memorando de políticas económicas y financieras *</div><div style="text-align: justify;">Memorando técnico de entendimiento</div><div style="text-align: justify;">Carta de intención a la Comisión Europea y el Europeo Banco Central</div><div style="text-align: justify;">Memorando de entendimiento sobre específico económico política condicionalidad *</div><div style="text-align: justify;">* También se incluye en el informe de personal</div><div style="text-align: justify;">La política de publicación de los informes de personal y otros documentos permite la supresión del mercado sensible </div><br/></div>

Informe de Grecia del FMI

Continuando con la labor informativa de este blog e intentando acercar a los lectores las fuentes or...

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Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 19 de marzo de 2012

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><br/><br/><table cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="float: left; margin-right: 1em; text-align: left;"><tbody><tr><td style="text-align: center;"><a href="-ITgDjeE8taY/T2ddeaOEQKI/AAAAAAAACUs/slV2ENBEv9U/s1600/Brent_Prices.png" imageanchor="1" style="clear: left; margin-bottom: 1em; margin-left: auto; margin-right: auto;"><img border="0" height="219" src="-ITgDjeE8taY/T2ddeaOEQKI/AAAAAAAACUs/slV2ENBEv9U/s320/Brent_Prices.png" width="320"/></a></td></tr><tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;">Gráfico sobre Brent</td></tr></tbody></table><div style="text-align: -webkit-auto;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Algunos analistas califican como un cierre mixto en la negociación de los mercados financieros asiáticos en esta primera sesión de la semana, yo más bien lo calificaría como plana y a la expectativa de conocer cifras y datos económicos que puedan servir a los inversores para tomar una dirección determinada. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por mercados financieros destacar la subida del Kospi un 0,62%   ya que los demás mercados que cerraron en positivo lo hicieron planos como por ejemplo el Nikkei von suaves ganancias del 0,19$, el ASX con avance del 0,34% y el Taiex 0,23%. En lo referente a los mercados fiancieros chinos, el Shanghái Composite avanzo un 0,23% y el Hang Seng recogió benéficos cerrando con pérdidas importantes del -0,95%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"></div><a name="more"></a><br/><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Es cierto que mis análisis financieros no se pueden calificar de optimistas, más bien son realistas e intentan contar los acontecimientos tal y como los veo, de hecho en el día de hoy en el blog “<a href="http://www.businessinsider.com/morning-markets-march-19-2012-3?comments=all#comment-4f66f475ecad04a21300004d" target="_blank">BusinessInsider</a>” otro lector calificó mi opinión como producto de haber fumado substancias ilegales, puesto que según su punto de vista el análisis técnico indica que estamos en un movimiento alcista.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Esta discrepancia no tendría mayor importancia si no fuera porque la opinión estaba basada únicamente en el análisis técnico y no tenía en cuenta ni los datos macroeconómicos, ni los problemas locales, ni las desconocidas consecuencias del default de Grecia, ni la tensión sociopolítica en Irán, ni la posición conservadora de la FED frente a la economía norteamericana, ni… En definitiva, era un punto de vista miope e incorrecto. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">No voy a ser yo quien ponga en duda la poderosa herramienta del análisis técnico, pero si que pongo en entredicho en que para analizar la actual situación de la economía mundial se necesita un punto de vista más global que incluya aniñáis  técnico, fundamental e incluso político, solo de este modo se mostraran de manera más clara el camino que puede tomar la actual situación económica.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Sin ir a fechas muy lejanas hemos podido leer análisis del Shanghái Composite y del Shenzhen que determinaban claramente un movimiento alcista que mostraba el cambio de ánimo de los mercados y aclaraban las tensiones producidas por la cris de la deuda soberana europea y sobre el crecimiento sostenible de la economía norteamericana.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><a href="#"><img border="0" height="242" src="-rdGuUhusZK4/T2ddZbDYROI/AAAAAAAACUk/gQAWgY6r6Kw/s320/S_P.png" width="320"/></a>Es cierto que estamos viendo en los Estados Unidos alcanzar máximos que no habíamos visto desde el verano y también se puede afirmar que las empresas del S&P ha presentado resultados bastante razonables. Justamente esta situación del mercado financieros norteamericano es el argumento fuerte del lector a criticarme, pero se olvida de un pequeño detalle, si bien Estados Unidos es la mayor fuerza económica del mundo, a raíz de la segunda fase de la crisis del 2008, la crisis de la deuda soberana europea han entrado en juego otros países en juego y otras reglas.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Lo habitual hasta ahora era que cuando Estados Unidos caía, todos caían y cuando mejoraban todos mejoraban, pero en la situación actual hemos podido ver que un país con tan sólo el 2% del PIB de la Unión Europea ha hecho tambalearse los cimientos de la institución y de la economía global en su conjunto.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Cada vez es más reconocible que un país como China puede influir notablemente en la situación económica mundial y la disminución en su crecimiento está resultando una amenaza al crecimiento global.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Esto temores se refuerzan cuando conocemos que en Hong Kong han caída las reservas de aluminio, señal del estado del sector inmobiliario, además el domingo cocimos como los precios de las viviendas continuaban bajando por quinto mes consecutivo y con ello la liquidez de las empresas inmobiliarias se ve nuevamente comprometida.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Otro temor fundado, es que países como España o Italia puedan ser contagiados por Grecia y provocar una profundización mayor en la crisis mundial debido a que no se podrían aplicar medidas similares a las usadas en Grecia por el tamaño y el peso de estas economías.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Tampoco es vana la advertencia de Lagarde (FMI) sobre la política Europea manteniendo que las medidas que se tomen partir de ahora con Grecia deben ser rápidas y efectivas para evitar una salida desordenada del euro y una vuelta más de tuerca a la actual crisis.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En cuanto a las noticias del día son de carácter mixto, a la ya explicada de la nueva bajada de los inmuebles en China, también hemos conocido que los precios del petróleo han hecho que el diesel suba en ese país afectando a un sector tan delicado como el inmobiliario a la hora de ejercer tensiones sobre la inflación y es el alimenticio. Para evitar este aumento de los precios de los alimentos frescos Wen Jiabao ha anunciado la aprobación de subsidios para compensar el aumento de precio del combustible. En la escalada actual entre Estados Unidos e Irán habrá que ver hasta qué punto estos subsidios serán suficientes ante una futura escalada del precios del petróleo y  si serán suficientes para evitar la subida de los alimentos frescos que tanto presionan a la inflación.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En este sentido la subida de los precios del crudo puede resultar decisiva en el ahogamiento de los tímidos avances en el crecimiento económico no sólo de China sino de la economía global.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En el plano positivo  los informes de Moodys tanto en referencia a las deudas de los gobiernos locales en China y la política del BOJ apoyando con créditos en dólares a sectores con potencial de fuerte crecimiento han sido positivos.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En el caso del BOJ, Moodys considera positivos los créditos pues va a permitir el crecimiento de estas empresas en el extranjero.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En el coso de China, Moodys alaba la política de restricción de crédito a los gobiernos locales mediante créditos semanales que controlan el exceso de crédito y a la vez mejora la transparencia y exigencias en las operaciones crediticias. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Para finalizar, simplemente resaltar lo  complejo que es este momento para los inversores. Si no existen cambios substanciales asistiremos a unos mercados cautos donde los benéficos de unas jornadas se reducirán en las siguientes hasta que el mercado lateral opte por subir o por bajar un escalón más en esta crisis estableciendo un nuevo escenario a partir del cual habar que tomar nuevas medidas para evitar nuevas caídas y comenzar la senda de la recuperación.<o:p></o:p></div></div>

Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 19 de marzo de 2012

Gráfico sobre Brent Algunos analistas califican como un cierre mixto en la negociación de los mercad...

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Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 16 de marzo de 2012

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><br/><div style="text-align: left;"></div><table align="center" cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="float: left; margin-right: 1em; text-align: left;"><tbody><tr><td style="text-align: center;"><a href="#"><img border="0" height="222" src="-M6rEBh3Ceo8/T2NaFabM30I/AAAAAAAACUc/LyYMxwlo9pQ/s320/Crudo.png" width="320"/></a></td></tr><tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;">Diario Crudo Brent</td></tr></tbody></table><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Los mercados financieros asiáticos cierran la semana con un sabor agridulce, por un lado el cierre del último día ha sido plano, con la excepción del mercado financiero continental de China que ha cerrado con avances. Al contrario de la sesión de hoy el saldo semanal ha sido positivo con la excepción del Shanghái Composite que ha perdido un -1,3%, el resto de los mercados han conseguido un cierre semanal en positivo. El Nikkei avanzó en el computo semanal un 2%, el ASX un 1,5%, el Hang Seng un 1,1%, el Kospi un 0,8% y el Taiex un 0,5%.</div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por lo que respecta al cierre de hoy viernes, el Shanghái Compite fue el único mercado capaz de cerrar en positivo 1,30%. Esta alza es producto de la depreciación de importantes valores del índice y esto propicia la aparición de los cazadores de gangas. Aun así cierre semanal como hemos dicho antes ha sido negativo. Continuando con el resto de los mercados financieros, el Nikkei perdió un -0,05%, el ASX -0,04%, el Hang Seng -0,17%, el Taiex -0,08% y el Kospi que fue el que sufrió mayores pérdidas, un -0,46%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"></div><a name="more"></a><br/><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">A primera vista la visión de los mercados financieros puede resultar gratificante, el año en curso las subidas superan a los días de bajadas y podríamos concluir que estamos recuperando la tendencia alcista, pero desde mi punto de vista esto no es así. En primer lugar los mercados financieros asiáticos están creciendo gracias a los atractivos precios de los valores de alto rendimiento que están funcionando  no como una inversión basada en la subida de los precios, sino más bien como una inversión defensiva que permita reducir las pérdidas  o minimizarlas cuando lleguen nuevas olas bajistas.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En segundo lugar, el escenario macroeconómico substancialmente pero que hace nueve meses, no se corresponde con loa actuales movimientos de compra de los mercados financieros. Seguro  que algunos analistas e inversores están absolutamente en contra de este argumento basándose en la sobreventa de muchos valores, en el aparente control de Europa sobre la crisis de la deuda soberana y en un último y definitivo argumento “comprar con el rumor, vender con la noticia”. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Esta argumentación podría ser correcta en otro momento, pero en la actual situación no es válido. Primero, es cierto que existe una sobreventa de valores, pero también es cierto que muchos de esos valores pertenecen a sectores que o bien están comenzando a sufrir las consecuencias de la deuda soberana europea o  de hecho ya están afectando a sus rendimientos.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En segundo lugar, no sólo tendríamos que ver la reducción de las exportaciones en muchas economías de Asia, sino que también tendríamos que añadir problemas domésticos. Podré algunos ejemplos, Japón reducción en su producción industrial y un consumo interno pasivo que ha llevado a la economía japonesa a un crecimiento cero. También es cierto que el debilitamiento del yen frente al dólar parece que está produciendo un efecto benéfico en la economía japonesa aunque todos sabemos que depender de un mercado tan volátil como el de las divisas  tiene sus peligros.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">China hasta el momento motor del crecimiento mundial sufre una disminución en su crecimiento y unos de los sectores que encabezaron el crecimiento, el inmobiliario está tocado e intenta sobreviré con el escaso crédito que gotea el gobierno central y sin poder apoyarse en los gobiernos locales que están asfixiados por la deuda. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Como consecuencia de esta política de enfriamiento la disminución del crédito es constante. Hoy hemos conocido que los préstamos de las instituciones financieras en RMB han disminuido $1.268M.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Un tercer ejemplo es el de Australia, con una economía en ¿crecimiento? Así lo muestra el PIB, pero frente al crecimiento global de la economía australiana, la obstinada realidad nos muestra el hundimiento del sector inmobiliario con una caída en la venta de viviendas nuevas del 7,3%, unos intereses altos, un aumento preocupante del desempleo, un sector turístico en decadencia, etc. Pero las cifras nos muestran un crecimiento que se debe casi en exclusividad a la exportaciones e minerales y mi pregunta es ¿Cuándo disminuyan las exportaciones por la disminución de ventas a China qué medidas tomara el gobierno australiano?<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Como ocurre casi siempre los políticos australianos acudirán al recorte y al aumento de impuestos en vez de ir tomando medidas ahora que aún están en crecimiento.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">El último ejemplo es la India, también en crecimiento como Australia, pero con una inflación que no acaba de ser controlada, unos tipos de interés alto, un mercado del crédito estrangulado y un gobierno que sigue gastando sin mostrar un interés real en cumplir sus propios objetivos de déficit público.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Sin ir más lejos el objetivo de déficit del gobierno indio se marcó en un 5,1% para este año y resulta que ya lo han alcanzado y estamos en el primer trimestre. Por si esto fuera poco, el presupuesto para este año en un 18% superior al del año pasado. Este presupuesto está basado en una cifra de crecimiento del 7% un 2% inferior a la del año pasado. A veces me pregunto de donde salen las personas que nos gobiernan o mejor, dejadme de auto justificaciones, simplemente tenemos lo que nos merecemos.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">El tercer argumento en contra de mi planteamiento es “comprar con el rumor y vender con la noticia”, este argumento que en un entorno estable permite avances significativos a los mercados financieros, en el actual entorno sólo promueve la especulación en el corto plazo y perjudica notablemente a los pequeños inversores que terminan siendo las víctimas de esta olas d especulación.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por último y como siempre por buscar una noticia positiva, hoy se ha sabido que algunos banquero del Reino Unido están interesados en el yuan y que han instado al Banco de Inglaterra a la compra de RMB con el fin de poder establecer un sistema swap de comercio. Esta iniciativa puede ser un nuevo espaldarazo a la política de internacionalización del yuan y que poco a poco está produciendo buenos resultados. A esto uniríamos una mejora del comercio entre ambas naciones y a su vez evitarían la utilización de swaps en dólares que encarecen los costes financieros.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Como siempre, deseo que este fin de semana sirva a todos mis lectores para descansar y relajarse ante la próxima semana que se presenta llena de tensiones y de unos mercados financieros expectantes y que se pueden girar en cualquier momento.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">G.A.<o:p></o:p></div></div>

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<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><br/><div style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><table cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="float: left; text-align: left;"><tbody><tr><td style="text-align: center;"><a href="#"></a></td></tr><tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;">Inversión extranjera en China</td></tr></tbody></table>Al contrario de lo que sucedió en la jornada del miércoles  donde el mercado financiero continental chino fue la nota discordante a la baja frente al resto de mercados financieros que cerraron con ganancias. En el cierre de hoy jueves la excepción proviene del mercado financiero japonés que parece haberse aislado de los factores negativos que ha provocado una bajada generalizada de los mercados financieros asiáticos. La bajada media del conjunto de mercados ha sido de un -0,2%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por comenzar en el lado positivo, el Nikkei avanzó con menos fuerza que la jornada anterior, pero consiguió cerrar con ganancias del 0,68%. A esta subida se unión el Hang Seng con un cierre plano, pero en positivo 0,2% tras una sesión muy volátil. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Mientras esto ocurría en Japón y en Hong Kong, el Shanghái Composite después de la fuerte caída del día anterior volvió a cerrar en negativo dejándose un -0,73%, pero no fue el único ya que el Sensex se dejó -1,4%. En menor medida el resto de mercados se unieron a las bajadas y el ASX cerró con pérdidas del 0,22%, el Kospí plano con -0,07%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/><a name="more"></a></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Los últimos cierres de los mercados financieros no anuncian un cambio de tendencia como algunos habían afirmado, sino que nos muestran que la tendencia será lateral dándose por igual subidas que bajadas.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Como ya dije en un anterior análisis mantengo que estamos  en una crisis con  forma de escalera y el movimientos lateral que veremos en las próximas semanas no es más que el preámbulo de una nueva fase de bajada en una mayor profundización y estadio de la actual crisis que entrará en una nueva fase.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Si observamos de manera objetiva la realidad actual, podremos comprobar que no sólo no se han arreglado adecuadamente los problemas que se generaron en el verano del 2.011, sino que el panorama general es peor que en aquellas fechas. Sin ir más lejos, China motor del crecimiento mundial en medio de la crisis y que mostraba crecimientos de dos dígitos, en estos momentos se platea un crecimiento del 7,5%. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Grecia, que si bien estaba herida en las cuentas públicas aún mantenía niveles aceptables de empleo. Hoy en día parece competir con España en estar a la cabeza del desempleo y el tan manido crédito sigue contrayéndose después de haber conseguido un canje de la deuda privada del 93%. En concreto el crédito se ha contraído un -2,1% pero resulta curioso que al analizar más en profundidad la cifra, el crédito a las familias se contrajo un -3,3% y a las empresas un 3,1%, mientras que el crédito gubernamental ha aumentado un 1,8%. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Mi conclusión es que los políticos griegos piden sacrificios a la población mientras que ellos continúan gastando sin problemas. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Pero este ejemplo no sólo se da en Europa, sino veamos el caso de la India. La India prevé crecer un  7,6%, mantiene una inflación de casi el 7% (6,95%) y el gobierno en su esfuerzo por moderar el gasto ha gastado de enero a abril el 5% cuando el objetivo para todo el año era del 4,75% y al mismo tiempo se queja de la falta de ingresos fiscales.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">A esta combinación de elementos se une la postura del RBI que mantiene altos los tipos de interés apoyándose en el alto nivel de inflación y en el descontrol del gasto público. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Como se puede ver la India tampoco es un ejemplo de crecimiento, más aún es un caso de circulo vicioso sonde el gobierno intenta ingresar más y por ello aumenta los impuestos y la presión fiscal, por otro el RBI intenta contener la inflación cortando el crédito y en medio las empresas que por un lado ven aumentar sus costes fiscales y por otro no consiguen la necesaria financiación.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Sobre la población no merece la pena ni hacer mención ya que su situación empeora por momentos.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Estados Unidos mejora en las cifras de empleo, pero ve amenazar su lento crecimiento por la inflación.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Si alguien puede ver un mejor situación ahora que en el verano del 2011 que me lo diga.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">A este nada halagüeño panorama se unen las declaraciones de en Jiabao sobre la contención  del crédito al sector inmobiliario para continuar su política de enfriamiento del dicho sector y su influencia sobre la inflación y para cumulo de males hoy hemos conocido que la inversión extrajera directa cae por cuarto mes consecutivo, reduciéndose un -0,9%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"></div><span style="text-align: justify;"><br/></span><span style="text-align: justify;">La inversión extranjera es probable que siga cayendo, al igual que la producción de empresas extranjeras en China. Este último fenómeno viene dado por el aumento de los costes de producción y esto ha llevado a cambiar la política de algunas empresas que vuelven a optar por fabricar en origen con el fin de acercar la producción a su mercado natural y con unos costes similares o inferiores.</span><br/><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Los factores determinantes del aumento de costes son la subida de los salarios, el aumento del precio del transporte y la apreciación del yuan frente al dólar. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Sobre este fenómeno de la deslocalización de las empresas extranjeras de China ya tendremos más ocasiones para volver a tratarlo.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Continuando en China, hoy hemos conocido que el regulador bancario chino va a permitir a algunos grandes bancos reducir los requisitos de petición de crédito contra depósitos. Esta medida es coherente con la actual política del gobierno chino en cuanto al crédito “aprieta, pero no ahogues”. Desde mi punto de vista no es más que una medida irrelevante y de carácter psicológico, que envía un mensaje a los mercados “iremos abriendo el crédito justo para que todo siga funcionando·.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por último y en positivo, la evolución del yen que sigue debilitándose frente al dólar, algunos analistas hablan que en el corto plazo podría llegar a los 90Y/dólar. Esta depreciación de la moneda japonesa va a ser el impulso necesario para la mejora de las exportaciones japonesas.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Se me olvidaba, habrá que estar vigilantes sobre el ASX si bien de momento no muestra problemas, pronto veremos la repercusión del enfriamiento del sector inmobiliario chino y la correspondiente disminución en las exportaciones de mineral de Autralia.<o:p></o:p></div></div>

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